不經(jīng)意間，白酒板塊又走出了一波行情，只不過由于“茅、五”的缺席，少了一點市場關(guān)注度。經(jīng)歷去年的持續(xù)上漲，市場對白酒行業(yè)商業(yè)模式的“好”已充分認(rèn)知。那么，對于今年的行情該如何看待？?

機構(gòu)人士表示，今年白酒股的業(yè)績依舊突出，但估值端承壓。因此，相對收益尚可，絕對收益預(yù)期不高，建議理性看待估值消化，重視評估宏觀因素的影響。?

陷入估值爭議的貴州茅臺，顯然錯過了這波白酒行情。有市場人士指出，厘清茅臺的估值問題有著兩方面意義。一是茅臺如何估值，影響到整個白馬股群體的估值體系。二是從長遠(yuǎn)看，“得高端者得天下”仍是白酒行業(yè)的長期邏輯。?

“茅臺估值中樞在30-40倍市盈率是比較合適的，高于以往25倍的長期平均估值。”滬上某中型券商食品飲料行業(yè)首席分析師張偉(化名)向中國證券報記者表示。原因是，市場對茅臺的稀缺性、穩(wěn)健性、確定性等方面的認(rèn)知在不斷提升。?

張偉表示，茅臺酒已具備奢侈品特征，估值上是可以對標(biāo)國外奢侈品的。30-40倍估值水平并未高于國外奢侈品估值，具有可接受度。?

東吳證券食品飲料分析師何長天表示，茅臺估值可以借鑒海外奢侈品估值，但是限于飲品屬性和相應(yīng)的控價政策、產(chǎn)量因素，并不能夠完全以海外奢侈品估值為對標(biāo)，與LVMH目前60倍左右的市盈率相比，茅臺50倍左右市盈率已經(jīng)基本達(dá)到市場預(yù)期。?

“茅臺估值中樞大概為50-55倍市盈率左右，隨著茅臺業(yè)績穩(wěn)定上升，后續(xù)發(fā)展可觀?！焙伍L天分析稱。?

還有一位外資基金經(jīng)理雖并未給出明確估值區(qū)間，但他認(rèn)為，判斷企業(yè)估值是否合理，要看它的行業(yè)屬性、成長性以及跟全球其他對標(biāo)公司的相對估值。高端白酒的成長性、管理質(zhì)地等方面不必多說，可以享受較多溢價。?

“近期我們赴成都參加白酒春糖會，看到今年參展公司眾多，整體氛圍熱烈。產(chǎn)業(yè)及企業(yè)端展望積極，醬香酒招商火爆，濃香企業(yè)穩(wěn)健前行，多維度印證了白酒景氣度向好的邏輯?！眹鹱C券食品飲料行業(yè)分析師劉宸倩表示。?

劉宸倩認(rèn)為，未來3-5年白酒依舊是強確定性的板塊，有望通過穩(wěn)健成長帶來穩(wěn)定收益。但短期要適當(dāng)降低預(yù)期收益率，以時間換空間。?

在具體品種上，天風(fēng)證券最新行業(yè)研究指出，當(dāng)下環(huán)境看好次高端品種，主要基于三點。首先，2020年受疫情影響次高端整體有業(yè)績坑，而今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢向好，次高端需求增長；其次，去年次高端酒企結(jié)構(gòu)升級和提價動作都較密集，此部分價格提升會反映在今年，且高端白酒價格帶的打開為次高端提供了空間，有望量價齊升；最后，醬香酒熱潮對其他香型次高端價格帶來沖擊，雖然二者短兵相接，但傳統(tǒng)次高端酒企在產(chǎn)品渠道品牌方面仍具強優(yōu)勢。三方面疊加下整個次高端板塊機會凸顯，邏輯被不斷驗證，次高端的估值也會隨著業(yè)績的逐步驗證而有望持續(xù)拔高。?