中國商報（記者 賈欣然 文/圖）剛剛進入2023年，家居行業(yè)就傳來重磅消息：紅星美凱龍要“賣身”了。

1月8日，廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡稱建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過現(xiàn)金方式協(xié)議收購紅星美凱龍家居集團股份有限公司（以下簡稱紅星美凱龍）不超過30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能成為紅星美凱龍的控股股東。

被譽為“家居第一股”的紅星美凱龍曾一度風光無限，而近幾年卻陷入債務危機，此次又要“賣身”續(xù)命，這不禁讓人好奇，一代國內(nèi)家居賣場老大為何會落得如此境遇？

未來紅星美凱龍面臨的挑戰(zhàn)依然較大。

從風光到落寞

春節(jié)剛過，本該火熱復工的紅星美凱龍卻是一派冷清的場面。在紅星美凱龍北京西四環(huán)店，中國商報記者看到賣場里的顧客很少，只有導購在店里閑坐。

“去年11月的時候人更少，大家都不出門，我們還閉店了一段時間，現(xiàn)在情況算好點的了?！币晃簧碳覍з徃嬖V記者，相比于現(xiàn)在客流下降的情景，年前的情況更為糟糕。

“疫情嚴重那會兒就有很多商鋪撤租了，你看現(xiàn)在還有好多空著的呢。”導購給記者指了指遠處空著的租位。

退租的商戶越來越多，消費者的購物體驗也受到了一定影響。

消費者小劉向記者抱怨，幾年前她在紅星美凱龍西四環(huán)店的一家商戶訂購了門窗，最近想找商家咨詢點問題，結(jié)果找半天也找不到原來的店鋪，一問才知道原來他們早就搬走了?！爱敵趿粝碌木S修電話也找不到了，這以后有問題該找誰呢？”

對此，記者詢問了西四環(huán)店的工作人員。工作人員表示，對于已經(jīng)撤場的商家可以提供聯(lián)系方式，幫助消費者解決問題。而對于收購事項，工作人員表示未對公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生影響。

商戶退租的情況時有發(fā)生

事實上，紅星美凱龍也曾有過輝煌時刻。

2015年，紅星美凱龍在香港掛牌上市，2018年又在上交所上市，成為中國家居行業(yè)第一家同時擁有“A股+H股”的上市公司。2020年受新冠疫情影響，零售行業(yè)遭遇沖擊。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，百強整體銷售在2020年首次實現(xiàn)負增長，但紅星美凱龍仍以1080.19億元的銷售規(guī)模牢牢坐穩(wěn)國內(nèi)家居賣場老大的位置。2021年，紅星美凱龍毛利率有所下滑，但依舊在市場競爭中保持領(lǐng)先。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場份額的比重達到17.5%，持續(xù)位居第一，市場份額幾乎是第二名至第五名的總和。

但好景不長，一度風光無限的紅星美凱龍開始走下坡路。

據(jù)悉，紅星美凱龍采取的是“包租婆”式的賣場平臺模式，即通過商場租賃收取租金和物業(yè)費。受房地產(chǎn)行業(yè)及新冠疫情的雙重影響，商場拓展進程有所放緩，不少無力維持的商戶選擇了退租。

一方面，商戶紛紛鬧著退租；另一方面，紅星美凱龍還在關(guān)店止損。從2020年起，紅星美凱龍就已經(jīng)走上閉店的道路。截至2022年前三季度，紅星美凱龍關(guān)閉了7家商場，分別包括1家“自營商場”和6家“委管商場”。然而，這一系列舉措依舊沒能挽救其利潤下滑的窘境。

紅星美凱龍披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，過去三年公司在運營上配合國家疫情管控，東北、華北、上海市場有一定影響。2019年至2021年，紅星美凱龍實現(xiàn)營收分別為164.69億元、142.36億元、155.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為44.80億元、17.31億元、20.47億元，而到2022年則進一步呈現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)最新發(fā)布的業(yè)績預警公告，預計公司2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.77億至8.12億元，同比減少60.3%至66.9%。預計2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6.03億至7.24億元，同比減少56.4%至63.6%。

陷入困境艱難自救

俗話說，創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。

在創(chuàng)業(yè)的30余年里，紅星美凱龍董事長車建新構(gòu)建了龐大的家居商業(yè)帝國，完成了從“小木匠”到家居業(yè)大佬的身份轉(zhuǎn)變，帶領(lǐng)紅星美凱龍一度成為全球規(guī)模最大、開店數(shù)量最多的大型商業(yè)購物中心運營商。

然而，隨著地產(chǎn)業(yè)務的快速擴張，紅星美凱龍也陷入到高負債的資金困境中。

一直以來，紅星美凱龍采用的是重金拿地加收租的土地開發(fā)自持重資產(chǎn)模式，這種模式成本更高、投資回收期更長，在行業(yè)不景氣時弊端明顯。為了自救，紅星美凱龍董事長車建新嘗試讓紅星美凱龍轉(zhuǎn)型，開始探索 “輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”的新路。

自2021年以來，車建新持續(xù)出售旗下的資產(chǎn)。2021年7月，紅星控股以40億元的價格將紅星地產(chǎn)70%股權(quán)售予遠洋集團；2021年10月，紅星美凱龍家居集團將子公司上海美凱龍物業(yè)管理服務80%股權(quán)售予旭輝永升服務，現(xiàn)金代價6.96億元；2022年9月，紅星美凱龍甚至將位于上海的總部大樓抵押給銀行，貸出資金用于公司的日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)。

同時，紅星美凱龍還加快線上線下融合發(fā)展步伐，聚焦新零售模式，深耕家裝業(yè)務。2018年，紅星美凱龍牽手騰訊共建“IMP全球家居智慧營銷平臺”，同時在京東開設了官方旗艦店。2019年，紅星美凱龍與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，希望借助阿里巴巴在新零售領(lǐng)域的先進經(jīng)營理念與技術(shù)能力，進一步推動公司的泛家居消費產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化升級。

然而在巨大的償債壓力面前，這些動作的效果并不明顯，紅星美凱龍的債務問題愈發(fā)凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，公司資產(chǎn)總計1336.35億元，負債合計759.77億元，資產(chǎn)負債率為56.85%。賬上的貨幣資金為57.38億元，而短期借款、1年內(nèi)到期的流動負債合計96.17億元?，F(xiàn)有資金不足以覆蓋短期債務，公司存在短期償債壓力。

未來何去何從

債務壓力加大，資金困境難解。站在命運“十字路口”的紅星美凱龍最終選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)，引入國資接盤。

1月8日，廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡稱建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過現(xiàn)金方式協(xié)議收購紅星控股持有的美凱龍不超過30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能會成為美凱龍的控股股東。1月9日，建發(fā)股份觸及跌停，而紅星美凱龍的漲幅一度最高接近30%。針對投資者擔憂的負債問題，1月11日，建發(fā)股份證券部緊急回應稱，入股紅星美凱龍對地產(chǎn)業(yè)以及供應鏈業(yè)務中的消費品供應鏈有一定的協(xié)同作用，但不會將美凱龍的所有債務都接過來。

據(jù)天眼查透露，建發(fā)集團持有建發(fā)股份的45.13%股權(quán)，是其第一大股東，建發(fā)集團的實際控制人是廈門市國資委。

“國企股份進來之后會在資金上給予很大的支持，幫助其緩解債務壓力，這也是疫情期間很多企業(yè)在壓力比較大的情況下，官方支持民營企業(yè)發(fā)展的一項舉措?！敝袊虡I(yè)聯(lián)合會專家委員會委員、北京國際商貿(mào)中心研究基地首席專家賴陽表示。

與此同時，阿里巴巴也有意通過債轉(zhuǎn)股的方式獲取紅星美凱龍的股份。1月18日及1月19日，阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術(shù)有限公司作為紅星美凱龍控股集團有限公司2019年非公開發(fā)行可交換公司債券（第一期）的唯一持有人，以可交債換股的方式將其持有的部分本期債券合計轉(zhuǎn)換為紅星美凱龍248,219,904股A股股份。轉(zhuǎn)換完成后，阿里巴巴持有的股份約占紅星美凱龍總股本的5.7%。

不過需要注意的是，雖然建發(fā)股份和阿里巴巴的介入可以暫時幫助紅星美凱龍減輕眼前的壓力，但隨著近幾年家居消費需求的逐漸減弱，傳統(tǒng)家居賣場的商業(yè)模式受到?jīng)_擊。對于紅星美凱龍而言，未來仍然面臨艱巨挑戰(zhàn)。

“目前競爭對手都在轉(zhuǎn)型升級，新的商業(yè)模式也在不斷涌現(xiàn)，業(yè)內(nèi)的競爭會越來越激烈。如果紅星美凱龍不能保持領(lǐng)先地位，那么影響力和業(yè)績都會受到?jīng)_擊。”賴陽表示。