距離退市新規(guī)落地5個月，滬深兩市已有21家上市公司收到“退市通知”。還有40家上市公司被戴帽*ST(即被實施退市風(fēng)險警示)，A股市場“優(yōu)勝劣汰”的格局正在形成。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年A股市場退市數(shù)量明顯增多，退市新規(guī)正在發(fā)揮威力。在全面注冊制持續(xù)推進(jìn)，上市公司數(shù)量增加的背景下，要保證市場平穩(wěn)有序的運行，自然需要清理一批僵尸企業(yè)、空殼公司，實現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)，保障上市公司整體質(zhì)量。

　　2020年12月31日，滬深交易所正式發(fā)布退市新規(guī)，全面修訂了財務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，在全部板塊取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定扣非凈利潤與1億元營業(yè)收入組合財務(wù)指標(biāo)；在保留“面值退市”等交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置“3億元市值”標(biāo)準(zhǔn)；增加信息披露及規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn)；增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。

　　今年以來，多元化退市渠道更加暢通?！蹲C券日報》記者根據(jù)上市公司公告梳理，上述21家收到交易所“退市通知”的公司中，*ST航通申請主動退市。康得退、*ST鵬起、*ST富控、*ST信威、*ST歐浦、ST工新、*ST秋林等7家公司觸及財務(wù)類退市指標(biāo)。*ST舜喆B、*ST宜生、*ST成城、*ST長城、天夏退和退市金鈺等6家公司觸及“1元退市”指標(biāo)。*ST斯太觸及重大違法強制退市指標(biāo)，目前收到深交所重大違法強制退市事先告知書。*ST北訊則是未在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的首個年度報告，收到深交所終止上市事先告知書。天翔環(huán)境在2020年5月份被暫停上市后，于今年5月12日向深交所提交了恢復(fù)上市申請材料，但未能提交保薦機構(gòu)出具的恢復(fù)上市保薦書。由此，5月14日，深交所向公司出具了不予受理公司股票恢復(fù)上市申請和擬決定終止公司股票上市交易的文件。此外，還有4家公司重組退市。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年“1元退市”、財務(wù)退市成為退市主流。今年“1元退市”數(shù)量增多，這說明市場正在主導(dǎo)企業(yè)估值和質(zhì)量評判。

　　“同時，觸及重大違法強制退市、主動退市、重組退市等退市情形也屢屢出現(xiàn)，我國資本市場已形成多元化退市態(tài)勢，問題公司在被強制退市亦或主動退市，形成了應(yīng)退盡退的局面，進(jìn)而推動了上市公司高質(zhì)量發(fā)展的格局。”田利輝如是說。

　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年除了已被終止上市的公司外，截至目前，還有40家公司被實施退市風(fēng)險警示(即*ST)，26家公司被實施其他風(fēng)險警示(即ST)。

　　究其原因，主要可以歸納為兩方面：一是最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元；二是最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告。

　　“退市新規(guī)下，對于殼公司、僵尸企業(yè)的打擊力度趨嚴(yán)，因此更多公司被出具退市風(fēng)險警示?！标愳Z坦言，并不是所有被出具風(fēng)險警示的公司就毫無價值，一些因為非經(jīng)常性損益或突發(fā)情況致使公司短期業(yè)績虧損，但主營業(yè)務(wù)仍運行良好的企業(yè)，依舊存在一定的價值，盡管存在“摘帽”的可能。而一些僅僅只有“殼資源”的上市公司，其“殼資源”價值將變得越來越小，最終被市場所淘汰。

　　當(dāng)前市場中炒殼、炒差等行為明顯減少，一些經(jīng)營不善、常年虧損的上市公司已逐漸“現(xiàn)形”?！蹲C券日報》記者注意到，新規(guī)發(fā)布以來，A股市場中的*ST等績差股經(jīng)歷了一波下跌。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，滬深兩市共有133家*ST公司(除去已退市或進(jìn)入退市整理期公司)，自退市新規(guī)發(fā)布(2020年12月31日)以來，133家*ST公司中有71家股價出現(xiàn)下跌，占比逾五成。

　　“應(yīng)退盡退”，但不能“一退了之”，相應(yīng)的投資者保護(hù)制度也需要進(jìn)一步健全。

　　陳靂表示，相對于專業(yè)投資者，中小投資者往往更容易投資退市企業(yè)或被ST、*ST的公司。一方面是因為部分中小投資者對于風(fēng)險警示沒有較為清晰的認(rèn)識，只看價格低就進(jìn)行買入；另一方面中小投資者與專業(yè)機構(gòu)之間也存在信息不對稱，所以中小投資者更容易“踩雷”。

　　田利輝建議，投資者保護(hù)的核心是自我保護(hù)。監(jiān)管部門和中介機構(gòu)需加強投資者教育，使其形成價值投資理念，不炒差、不跟風(fēng)。同時，投資者保護(hù)的另一關(guān)鍵是信息公開，我國上市公司信息披露質(zhì)量正在有效提升，對于問題公司往往會進(jìn)行退市提醒。投資者保護(hù)還需要構(gòu)建公平公正的外部環(huán)境，我國已經(jīng)建立行政處罰、民事賠償和刑法懲戒的金融監(jiān)管懲治體系。投資者在被騙等情形下，可以通過代表人集體訴訟來獲得賠償。此外，中介機構(gòu)作為市場主體，不僅要服務(wù)上市企業(yè)，也要在退市過程中積極協(xié)助投資者。