控股股東質(zhì)押占比超七成 高比例質(zhì)押或潛藏風(fēng)險

　　作為上市公司融資的一種手段，股權(quán)質(zhì)押融資被不少上市公司所青睞。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，A股市場已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押總額超過7300億元。從股權(quán)質(zhì)押的比例來看，有153家公司股東股權(quán)質(zhì)押比例超過50%（含），42家公司股東股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%。

　　專家指出，股權(quán)質(zhì)押是一柄“雙刃劍”，過高比例的股權(quán)質(zhì)押或給上市公司帶來風(fēng)險，過度的股權(quán)質(zhì)押無異于飲鴆止渴。

　　超千家公司股東質(zhì)押股權(quán)

　　7月25日，松煬資源披露了關(guān)于控股股東、實際控制人部分股權(quán)質(zhì)押的公告。公告顯示，截至本公告披露日，公司控股股東王壯鵬及其一致行動人將于未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為700萬股，占其所持股份比例11.38%，占公司總股本比例為3.42%，對應(yīng)融資余額為3000萬元。公司表示，控股股東及其一致行動人具備相應(yīng)的資金償還能力，還款資金來源主要包括生產(chǎn)經(jīng)營收入、上市公司股票分紅、投資收益、自籌資金等。

　　作為一種有效的融資手段，股權(quán)質(zhì)押被不少上市公司所看好。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，當(dāng)前A股市場已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，按照最新收盤價來計算，總質(zhì)押額合計超過7300億元。其中，不少公司股東今年以來進(jìn)行了多次股權(quán)質(zhì)押。

　　廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，股權(quán)質(zhì)押作為一種融資方式，可以為質(zhì)押人及其企業(yè)提供快速的資金支持，提高資本運作效率和財務(wù)穩(wěn)定性。同時，股權(quán)質(zhì)押為投資者提供了新的投資渠道和風(fēng)險對沖工具，可以增加資本市場的流動性和多樣性，促進(jìn)資本市場的多元和繁榮。

　　“上市公司股東股權(quán)質(zhì)押是一種同時具備靈活性高效率等優(yōu)勢的融資手段，一定程度上滿足了上市公司實際融資需求。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂也表示，隨著國家監(jiān)管的不斷加強，監(jiān)管層對此類行為進(jìn)行全方面正確引導(dǎo)，進(jìn)一步提升風(fēng)險防范意識，目前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險已得到大幅緩解。因此，當(dāng)下股權(quán)質(zhì)押對于上市公司乃至整個資本市場來說是融資的有效方式，能夠提升公司資產(chǎn)流動性。

　　42家公司股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%

　　從具體公司的總質(zhì)押額來看，數(shù)據(jù)顯示，按照最新收盤價計算，目前有227家公司的總質(zhì)押額均超過10億元，其中合盛硅業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、牧原股份等近10家公司的總質(zhì)押額均超過百億元。從單個股東來看，77家公司單個股東的股權(quán)質(zhì)押額均超過10億元，其中，ST建元控股股東上海砥安的總質(zhì)押額位居第一，為91.61億元，其次是北方稀土控股股東包鋼（集團）公司和復(fù)星醫(yī)藥控股股東復(fù)星高科技，總質(zhì)押額分別為70.92億元和66.68億元。

　　記者注意到，從股權(quán)質(zhì)押的主體來看，目前存在股權(quán)質(zhì)押的1052家上市公司中，有744家均是公司控股股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，占比超七成。不少公司股權(quán)質(zhì)押比例較高，且控股股東進(jìn)行高比例股權(quán)質(zhì)押的不在少數(shù)。有153家公司股東的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占其所持股比例超過50%（含），其中，42家公司股東的股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%?？毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押比例超過50%的公司有36家，其中ST鵬博士、派林生物、瑞和股份這3家公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押比例均為100%。

　　專家表示，對于上市公司來說，過高的股權(quán)質(zhì)押比例未必是好事，因為這也意味著公司未來存在著較高風(fēng)險。

　　“上市公司主要股東股權(quán)質(zhì)押比例過高，意味著該股東存在較強的融資需求，同時也意味著該股東質(zhì)押的股份存在易主的可能性。如果是上市公司控股股東存在較高的質(zhì)押比例，這預(yù)示著上市公司實際控制人對公司的實際控制力存在隱患，對公司估值會形成不利影響?！焙Ｃ鱾惵蓭熓聞?wù)所律師王智斌如是說道。

　　“當(dāng)股東進(jìn)行高比例股權(quán)質(zhì)押時，便已埋下流動性風(fēng)險的種子?！眹ＷC券分析，高比例股權(quán)質(zhì)押在滿足一時資金需求時，也是拿公司未來的流動性狀況做賭注。一旦未來股價波動觸及質(zhì)押平倉等問題，前期的高比例股權(quán)質(zhì)押無異于飲鴆止渴?？毓晒蓶|質(zhì)押比例較高時，公司可能存在潛在的控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險和再融資風(fēng)險。

　　田利輝也表示，過高的股權(quán)質(zhì)押比例可能導(dǎo)致股東對公司的控制力變化，從而可能導(dǎo)致公司治理失衡，難以控制利益輸送，增加公司的治理風(fēng)險。同時，過高的股東股權(quán)質(zhì)押會降低企業(yè)員工信心，帶來企業(yè)運營問題。此外，如果股東進(jìn)行大量股權(quán)質(zhì)押，可能會導(dǎo)致股票價格下行，從而影響公司的整體價值和市場表現(xiàn)。這些風(fēng)險和問題可能會對上市公司的業(yè)績和穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而對整個股市的健康發(fā)展也可能產(chǎn)生一定的沖擊。

　　警惕高比例質(zhì)押風(fēng)險

　　專家認(rèn)為，投資者對上市公司的股權(quán)質(zhì)押不必盲目恐慌，但與此同時也要仔細(xì)甄別、提高警惕，監(jiān)管層也要加強對高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險控制。

　　田利輝表示，股權(quán)質(zhì)押是一種融資方式，對于有融資需求的股東來說是一種有效的融資手段，但同時也存在一定的風(fēng)險和控制措施。需要確保風(fēng)險控制措施的落實，提高信息透明度，防范利益輸送，以保障市場的公正和穩(wěn)定。風(fēng)險控制的關(guān)鍵在于信息不對稱的減少，以及加強信息披露。

　　“股東股權(quán)質(zhì)押比例過高會帶來治理風(fēng)險、業(yè)績風(fēng)險和股價波動風(fēng)險。針對上市公司股東股權(quán)質(zhì)押比例過高的問題，需要加強監(jiān)管和風(fēng)險控制，以保障市場的公正和穩(wěn)定?！标愳Z表示，對于投資者來說，面對上市公司股權(quán)質(zhì)押不必盲目恐慌，可以避開償債能力差、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險大的公司。具體來看，投資者需要從股價、流動性、股權(quán)質(zhì)押比例等多個方面綜合仔細(xì)考量，以此來避免不必要的損失。

　　田利輝也指出，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎對待有股權(quán)質(zhì)押的公司，明了其股權(quán)質(zhì)押的比例和明晰公司治理質(zhì)量，加強風(fēng)險控制和投資策略的制定，以保障自身的投資安全和收益。

　　國海證券表示，對于股權(quán)質(zhì)押比例較高的企業(yè)應(yīng)仔細(xì)甄別。首先，短期關(guān)注公司資金周轉(zhuǎn)壓力，長期關(guān)注盈利能力及可持續(xù)性。其次，關(guān)注公司外部融資、增信環(huán)境，以及已質(zhì)押融資的資金去向。最后，關(guān)注公司重大事項進(jìn)展，以及公司負(fù)面事件的影響。（記者 李靜 北京報道）