與激發(fā)市場(chǎng)活力同頻共振，近期并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍。9月以來，中基健康、廣西能源、德馬科技等16家上市公司披露重大重組事件公告。截至9月6日，今年已有177家上市公司披露重大重組事件公告，遠(yuǎn)超去年同期數(shù)量。

　　作為活躍資本市場(chǎng)的重要政策之一，深化并購(gòu)重組改革近期多次被重點(diǎn)提及。市場(chǎng)預(yù)期，延長(zhǎng)發(fā)股類重組財(cái)務(wù)資料有效期、推動(dòng)央企加大上市公司并購(gòu)重組整合力度等深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革舉措，將使市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組熱情升溫。部分?jǐn)MIPO公司開始轉(zhuǎn)投并購(gòu)市場(chǎng)，也將進(jìn)一步提升并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度。

　　多因素驅(qū)動(dòng)提升活躍度

　　近期，并購(gòu)重組市場(chǎng)保持活躍，突出體現(xiàn)在國(guó)資領(lǐng)銜多起“大手筆”收購(gòu)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組案例增多等方面。同類業(yè)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、盤活存量等成為驅(qū)動(dòng)并購(gòu)重組的重要因素，擬IPO公司轉(zhuǎn)向?qū)で蟛①?gòu)重組也正在助推提高市場(chǎng)活躍度。

　　從并購(gòu)重組參與方觀察，國(guó)企重組進(jìn)入活躍期。例如，川能動(dòng)力重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)8月10日獲審核通過。再如，中船科技7月24日收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，證監(jiān)會(huì)同意公司發(fā)行股份募集配套資金的注冊(cè)申請(qǐng)。另有多家中央企業(yè)近期披露并購(gòu)重組計(jì)劃或進(jìn)展。

　　“經(jīng)過多年改革，國(guó)有企業(yè)的許多核心資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入上市公司，落實(shí)好加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大等重要任務(wù)，上市公司并購(gòu)重組將發(fā)揮至關(guān)重要的作用?！敝袊?guó)上市公司協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

　　專家分析，多因素驅(qū)動(dòng)并購(gòu)重組活躍。浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林舉例說，從并購(gòu)重組目的看，今年已有多家公司利用重組實(shí)現(xiàn)了同類業(yè)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或盤活存量。比如，中船科技重組注入風(fēng)電等相關(guān)新能源領(lǐng)域資產(chǎn)，積極向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型發(fā)展；中航電子吸并中航機(jī)電，實(shí)現(xiàn)了航空電子系統(tǒng)與機(jī)電系統(tǒng)深度融合；陸家嘴、格力地產(chǎn)積極實(shí)施資產(chǎn)重組購(gòu)買資產(chǎn)。

　　此外，多家機(jī)構(gòu)人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，一些擬IPO公司轉(zhuǎn)向?qū)で蟛①?gòu)重組。“最近部分?jǐn)MIPO公司開始轉(zhuǎn)投并購(gòu)市場(chǎng)，已有好幾家公司跟我們進(jìn)行接洽。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)行董事、并購(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明如是說。

　　政策暖風(fēng)頻吹

　　并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度不斷提升，與并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革持續(xù)深入推進(jìn)密切相關(guān)。今年以來，事關(guān)并購(gòu)重組的政策暖風(fēng)頻吹。

　　證監(jiān)會(huì)2月17日發(fā)布實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度即其中一項(xiàng)重要內(nèi)容。

　　“以信息披露為核心的注冊(cè)制理念，完善和重構(gòu)了并購(gòu)重組的各層級(jí)制度體系，包括精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、細(xì)化操作規(guī)則、增加制度包容性等，提高了上市公司并購(gòu)重組的自主性和便利度。”中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的《上市公司并購(gòu)重組年度報(bào)告（2023）》分析稱。

　　上述改革舉措下，并購(gòu)重組審核效率不斷提高。Wind統(tǒng)計(jì)的并購(gòu)重組委審核結(jié)果顯示，截至9月6日，今年并購(gòu)重組委共審核了18家上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)，17家上市公司并購(gòu)重組事項(xiàng)獲通過。

　　為進(jìn)一步提高重組市場(chǎng)效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)，

　　證監(jiān)會(huì)8月25日表示，擬修改《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組》第69條。《26號(hào)準(zhǔn)則》擬延長(zhǎng)涉及發(fā)行股份重組項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資料有效期，由原來的“6個(gè)月有效期+1個(gè)月的延長(zhǎng)期”調(diào)整為“6個(gè)月有效期+3個(gè)月的延長(zhǎng)期”。

　　“《26號(hào)準(zhǔn)則》有助于上市公司加快重組進(jìn)程、降低重組成本、提高重組效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。隨著投融資環(huán)境的持續(xù)改善，也將進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，提高市場(chǎng)活躍度，激發(fā)市場(chǎng)新活力。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說。

　　此外，在市場(chǎng)人士看來，監(jiān)管部門近期提出“深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革”“完善‘小額快速’等審核機(jī)制”“適當(dāng)提高對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購(gòu)重組做大做強(qiáng)”“推動(dòng)央企加大上市公司并購(gòu)重組整合力度”等舉措，也釋放出提升并購(gòu)重組活躍度的積極信號(hào)。

　　并購(gòu)重組“量質(zhì)雙升”

　　政策利好不斷釋放，并購(gòu)重組市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化，并購(gòu)重組市場(chǎng)量質(zhì)雙升。

　　全面注冊(cè)制下，交易所對(duì)上市公司并購(gòu)重組行為的監(jiān)管職責(zé)不斷強(qiáng)化，切實(shí)維護(hù)上市公司和股東權(quán)益。

　　比如，針對(duì)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目中財(cái)務(wù)顧問履職不到位的情形，深交所日前對(duì)1家會(huì)員及其相關(guān)項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問主辦人采取口頭警示的監(jiān)管措施。再如，在涉及“并購(gòu)重組”的公司財(cái)務(wù)報(bào)告審核中，承諾期內(nèi)精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)后業(yè)績(jī)“變臉”、大額商譽(yù)減值等成為有關(guān)部門問詢重點(diǎn)。

　　“隨著并購(gòu)重組相關(guān)法律規(guī)范的修訂和配套措施的推出，以及監(jiān)管部門‘靶向掃描’，‘三高’重組、業(yè)績(jī)承諾履約難等亂象大幅減少，并購(gòu)重組環(huán)境持續(xù)優(yōu)化?！碧锢x說。

　　普華永道也表示，隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，上市公司并購(gòu)重組逐步回歸于服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展，而不是資本市場(chǎng)套利的邏輯，真正具有協(xié)同效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)重組將被市場(chǎng)看好。

　　此外，中信建投證券、中金公司等多家機(jī)構(gòu)預(yù)期，近期并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革持續(xù)深化，科技公司和央企迎來政策利好，央企并購(gòu)重組將更加活躍，圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組也將進(jìn)一步增多。

　　“并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革的亮點(diǎn)在于提高對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，加快創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展；改革也有望推動(dòng)央企上市公司更多運(yùn)用并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化完善，以提升國(guó)有資源的運(yùn)營(yíng)配置效率。”中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索說。