連續(xù)9年半年報(bào)業(yè)績保持營收和凈利潤雙位數(shù)增長，這是五糧液的實(shí)力寫照，持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L也為公司的高質(zhì)量發(fā)展筑起了護(hù)城河。

????根據(jù)五糧液發(fā)布的2024年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，五糧液實(shí)現(xiàn)營收506.48億元，同比增長11.30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤190.57億元，同比增長11.86%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益4.91元。

????對(duì)于五糧液上半年業(yè)績表現(xiàn)，知趣咨詢總經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，五糧液能夠保持營收與凈利潤的雙位數(shù)增長，說明五糧液的增長質(zhì)量很高，企業(yè)盈利能力不斷增強(qiáng)，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力價(jià)值進(jìn)一步體現(xiàn)。

????連續(xù)9年保持半年報(bào)營收凈利潤雙位數(shù)增長

????眾所周知，目前中國酒業(yè)面臨消費(fèi)市場變化與行業(yè)調(diào)整周期雙疊加的挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，以五糧液為代表的名酒依然保持著較好的增長態(tài)勢，顯示了白酒行業(yè)的深度分化在加速，行業(yè)集中度越來越高，龍頭企業(yè)的整體實(shí)力在凸顯。

????《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)五糧液2016年至2024年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)9年半年報(bào)都實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙位數(shù)增長。而從2020年至今，在行業(yè)調(diào)整期，五糧液依然保持了10%以上的增長，“穩(wěn)健”成為五糧液的代名詞。

????從產(chǎn)品端來看，五糧液高端產(chǎn)品今年上半年實(shí)現(xiàn)營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收79.06億元，同比增長17.77%。

????“第八代五糧液遵循量價(jià)平衡原則，持續(xù)優(yōu)化投放節(jié)奏和商家結(jié)構(gòu)，計(jì)劃量不盲目求增，持續(xù)優(yōu)化在主品牌中的市場投放比例，增加1618、39度、45度、68度五糧液的產(chǎn)品占比。目前第八代五糧液庫存健康，年初至今批價(jià)穩(wěn)步提升?！狈秸C券分析師王澤華如此表示。

????事實(shí)上，五糧液近年來不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品矩陣，經(jīng)典五糧液全系產(chǎn)品全球發(fā)布，推出紫氣東來五糧液，煥新45度、68度五糧液等。在價(jià)格布局上，公司通過差異化產(chǎn)品滿足不同層次消費(fèi)需求。在報(bào)告期內(nèi)，第八代五糧液實(shí)現(xiàn)了價(jià)格穩(wěn)中有升的同時(shí)，市場動(dòng)銷也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有增。

????渠道方面，在國內(nèi)外市場上，五糧液通過拜訪開發(fā)大企業(yè)、開展回廠游、老酒運(yùn)營等多種市場活動(dòng)，成功實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)外市場的拓展，海外渠道的建設(shè)已實(shí)現(xiàn)中免集團(tuán)主要門店全覆蓋。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年五糧液專賣店總數(shù)達(dá)1749家，半年新增87家。

????在業(yè)內(nèi)人士看來，在當(dāng)前環(huán)境下，五糧液專賣店數(shù)量進(jìn)一步增加，體現(xiàn)了市場對(duì)五糧液品牌力和渠道力的肯定。同時(shí)，五糧液近年來也在加大渠道優(yōu)化升級(jí)，圍繞渠道生態(tài)做好市場建設(shè)，堅(jiān)定扶商、優(yōu)商、強(qiáng)商；高水平推進(jìn)“三店一家”工程建設(shè)，目前來看效果逐步顯現(xiàn)。

????事實(shí)上，行業(yè)整體庫存與消費(fèi)價(jià)格下行是當(dāng)前各行業(yè)共同面臨的壓力，而對(duì)于酒企而言，如何管控好市場庫存，保持價(jià)格穩(wěn)定是共同的課題。

????“從五糧液中報(bào)數(shù)據(jù)來看，上半年五糧液多措并舉不僅提升了品牌的號(hào)召力與產(chǎn)品溢價(jià)，公司積極進(jìn)入優(yōu)勢市場的渠道下沉與精耕，從而維持了自身在商務(wù)、禮品、宴席，以及大眾消費(fèi)等多個(gè)價(jià)格帶的領(lǐng)先優(yōu)勢，保障了五糧液上半年的整體發(fā)展態(tài)勢?！辈虒W(xué)飛如此表示。

????“企業(yè)血液”充裕

????合同負(fù)債持續(xù)增長

????時(shí)間過半，五糧液交出了“目標(biāo)任務(wù)雙過半”的業(yè)績答卷。

????“五糧液作為濃香大王，在風(fēng)急浪高的酒業(yè)展現(xiàn)壓艙石的作用，體現(xiàn)行業(yè)擔(dān)當(dāng)?shù)耐瑫r(shí)，又鼓舞了行業(yè)的士氣。”對(duì)于五糧液上半年業(yè)績表現(xiàn)，千里智庫首席、酒水行業(yè)研究者歐陽千里對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在酒業(yè)新周期之下，五糧液依舊保持雙位數(shù)增長，足見品牌號(hào)召力、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力、營銷創(chuàng)新力之強(qiáng)。

????值得一提的是，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額又被稱為“企業(yè)血液”，其在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力，而五糧液業(yè)績穩(wěn)健的同時(shí)，公司現(xiàn)金流也越來越充裕。

????半年報(bào)顯示，五糧液經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)134.28億元，上年同期為113.30億元，同比增長18.52%。其中，第二季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為129.12億元，創(chuàng)下上市以來二季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額最高。

????事實(shí)上，通過企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額可以看出酒企的經(jīng)營狀況。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月28日，A股16家白酒上市公司發(fā)布了半年報(bào)，其中有7家公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，五糧液以134.28億元位列第二位。

????“五糧液經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅增長，說明企業(yè)整體運(yùn)營質(zhì)量不斷提升，企業(yè)具有很強(qiáng)的競爭活力，而且市場表現(xiàn)活躍，處于擴(kuò)張態(tài)勢。”蔡學(xué)飛表示。

????除了五糧液經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額大幅增長外，其合同負(fù)債在今年上半年也表現(xiàn)不錯(cuò)。根據(jù)公司半年報(bào)顯示，截至2024年6月30日，五糧液合同負(fù)債達(dá)到81.57億元，同比增加45億元。

????在業(yè)內(nèi)人士看來，通過合同負(fù)債的變化可以看出經(jīng)銷商的打款意愿是否強(qiáng)烈，在當(dāng)下市場環(huán)境下，五糧液合同負(fù)債的增加，體現(xiàn)了商家對(duì)五糧液的堅(jiān)定信心。

????“穩(wěn)健的合同負(fù)債水平，一方面說明企業(yè)依然有著極強(qiáng)的渠道議價(jià)能力，市場對(duì)于五糧液未來信心十足；另一方面也說明五糧液在積極地進(jìn)行渠道優(yōu)化工作，深化廠商關(guān)系，減輕市場壓力，提振渠道信心，恢復(fù)產(chǎn)品價(jià)格彈性，從而為下半年的穩(wěn)健增長奠定有利條件?！辈虒W(xué)飛表示，隨著下半年社會(huì)面的改善，釀酒行業(yè)整體筑底企穩(wěn)，以及白酒消費(fèi)進(jìn)入旺銷季，五糧液等頭部名酒依然有著極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來業(yè)績持續(xù)增長具有確定性。

????酒業(yè)專家肖竹青接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則表示：“通過市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，五糧液市場成交價(jià)企穩(wěn)，代表著渠道經(jīng)銷商和終端煙酒行心態(tài)企穩(wěn)，未來伴隨中秋節(jié)和春節(jié)白酒消費(fèi)旺季到來，五糧液等名酒將迎來一波好行情?！?/p>

????據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月28日，年內(nèi)共有74份券商分析報(bào)告關(guān)注五糧液的發(fā)展，給予五糧液客觀積極的評(píng)價(jià)。“考慮到公司作為濃香白酒代表企業(yè)，品牌力較強(qiáng)，目前估值具有安全邊際，維持‘強(qiáng)烈推薦’評(píng)級(jí)。”王澤華在研究報(bào)告中如此表示。

????“五糧液核心大單品動(dòng)銷韌性經(jīng)受反復(fù)驗(yàn)證，在提價(jià)減量的政策執(zhí)行下，供需矛盾正在得到解決，回歸高質(zhì)量增長。”長城證券分析師劉鵬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，調(diào)整好節(jié)奏的五糧液，向上突破更高價(jià)格帶具備較強(qiáng)的確定性。

（編輯 才山丹）