“房間里的大象”經(jīng)常被用于形容那些顯而易見卻一直被忽視的問題。在很長一段時間內(nèi)，氣候風險就是這樣一頭隱形的“大象”。

　　隨著近年來極端天氣事件在全球范圍內(nèi)頻發(fā)，這頭“大象”也正走入政策制定者們的視野。從2016年綠色金融元年到2020年我國提出“碳達峰、碳中和”目標，再到如今應對氣候變化成為全球發(fā)展最大的共識，綠色低碳轉(zhuǎn)型迎來跨越式發(fā)展。據(jù)測算，碳中和將帶來百萬億元的投資機遇。

　　巨量的融資需要綠色金融作為后盾。根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)，2023年二季度末，本外幣綠色貸款余額27.05萬億元，同比增長38.4%，高于各項貸款增速27.8個百分點，比年初增加5.45萬億元。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別為9.6萬億元和8.44萬億元，合計占綠色貸款的66.7%。

　　在引導資金流向低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的過程中，人民銀行設(shè)立的碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮了重要作用。中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院院長王遙對《金融時報》表示，今年1月，人民銀行延續(xù)實施碳減排支持工具等三項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，既能夠更有力地管理資金流向、降低信貸風險，也能夠保障傳統(tǒng)能源等高排放行業(yè)的合理融資需求，進而保障能源的總體供給能力，更好發(fā)揮金融對綠色低碳轉(zhuǎn)型的支持作用。

　　減排量對應貸款利率“折上折”

　　2023年春節(jié)前最后的幾個工作日，興業(yè)銀行寧波分行的客戶經(jīng)理周經(jīng)理還馬不停蹄地奔走在分行與客戶寧波儲瓦新能源有限公司（以下簡稱“儲瓦公司”）之間，仔細落實授信開通條件和若干合同文本的準備工作。

　　“整個春節(jié)假期都在想著這個工作，直到1月30日，這筆498萬元的光伏項目貸款順利落地?！敝芙?jīng)理告訴《金融時報》記者，“儲瓦公司將開發(fā)建設(shè)兩座工商業(yè)屋頂分布式光伏電站，項目建成后預計可實現(xiàn)年減排二氧化碳1292.01噸的良好環(huán)境效益。這筆貸款將專項投入該項目。”

　　不過，和很多項目不同的是，這筆近500萬元貸款的利率尚定不下來。這是為什么呢？

　　《金融時報》記者了解到，這筆光伏項目貸是一筆碳減排掛鉤貸款，是興業(yè)銀行基于人民銀行碳減排金融支持工具基礎(chǔ)上創(chuàng)新設(shè)立的。該模式將貸款利率與分布式光伏項目所生產(chǎn)出的綠色電力掛鉤，把綠色電力轉(zhuǎn)化換算成相應的碳減排量，由銀行為客戶設(shè)置分檔利率。這樣一來，客戶在原本已經(jīng)享受人民銀行碳減排金融支持工具利率優(yōu)惠的基礎(chǔ)上，只要能在一個年度中實現(xiàn)預期發(fā)電量目標，就能享受到“折上折”優(yōu)惠的執(zhí)行利率，而且利率減免政策還能逐年疊加。

　　“這種新模式對企業(yè)提升光伏電站整體質(zhì)量確實是一種有效激勵。”儲瓦公司負責人趙新表示，本筆貸款本身已經(jīng)在人民銀行碳減排支持工具支持下享受了遠低于光伏行業(yè)常見租賃融資價格，若在存續(xù)期內(nèi)持續(xù)達到目標設(shè)定值并觸發(fā)利率下浮優(yōu)惠，還可為儲瓦公司額外節(jié)約融資利息，這對小型光伏投資企業(yè)來說具有良好的綠色普惠意義。

　　“我們也更有動力選擇購買更高效的光伏組件設(shè)備、采用更先進的光伏發(fā)電技術(shù)，同時更加積極地實施日常運行維護，確保發(fā)電機組保持良好工況，實現(xiàn)發(fā)電目標，爭取享受更加優(yōu)惠的貸款利率?！壁w新表示，這種利率“折上折”模式的碳減排掛鉤貸款對企業(yè)的激勵作用更強了。

　　推動降低“綠色溢價”

　　上述光伏項目貸正是基于人民銀行碳減排支持工具上的創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。碳減排支持工具是一種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。人民銀行通過碳減排支持工具向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導金融機構(gòu)在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率（LPR）大致持平。人民銀行通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構(gòu)向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。

　　對于碳減排支持工具如何發(fā)揮引導作用，人民銀行發(fā)布的《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）即提到，針對金融機構(gòu)支持綠色低碳領(lǐng)域面臨較高的“綠色溢價”，人民銀行創(chuàng)設(shè)了碳減排支持工具。

　　所謂“綠色溢價”實際上是轉(zhuǎn)換價格的概念，是“碳中和”的重要分析工具。中歐國際工商學院金融與會計學教授、中國財富管理研究中心主任芮萌表示，這個“綠色溢價”就是企業(yè)愿意為購買碳排放量支付的金額上限。通常情況下，減排成本低的企業(yè)會率先減排，而成本高者則不愿意減排。

　　而金融可以通過價格“指揮棒”來引導資源配置?！澳壳?#xff0c;在大多數(shù)領(lǐng)域，綠色溢價是正值，而降低綠色溢價是實現(xiàn)碳中和目標的關(guān)鍵?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委說，具體來看主要包括兩種路徑：一是增加高碳技術(shù)的生產(chǎn)成本，基于碳的社會成本對高碳技術(shù)的排放進行定價，使其負外部性內(nèi)部化，借以提升高碳技術(shù)的生產(chǎn)成本；二是通過財政、金融等各類綠色激勵措施降低零碳技術(shù)的各類成本，促進技術(shù)創(chuàng)新與進步，將零碳技術(shù)的正外部性內(nèi)部化，提升零碳技術(shù)的經(jīng)濟成熟度。

　　“可以通過相應的政策來加以引導，使得使用清潔能源比化石能源的成本更低。如此，就能夠更好地撬動全社會金融資源向綠色領(lǐng)域傾斜。”魯政委表示。

　　實際上，不僅是前文提到的興業(yè)銀行碳減排掛鉤貸款，依托碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具推出的綠色金融產(chǎn)品還有很多。例如，為支持福建某海上風電企業(yè)開發(fā)“莆田平海灣海上風電項目”，中國銀行莆田分行主動上門了解企業(yè)資金需求，并開啟綠色通道快速審批放貸，15天內(nèi)完成授信，并充分運用碳減排支持工具政策紅利，調(diào)減該筆貸款利率至LPR下浮120個基點，為項目建設(shè)提供低利率、長周期信貸資金保障。

　　恒豐銀行對聊城高新區(qū)領(lǐng)航新能源科技發(fā)展有限公司的光伏項目業(yè)務也使用了碳減排支持工具。該筆業(yè)務中，恒豐銀行聊城分行為企業(yè)申請了碳減排支持工具貸款，充分利用政策紅利，以較低利率為企業(yè)累計節(jié)約財務費用數(shù)百萬元。

　　“碳減排支持工具作為引導更多資金投入碳減排領(lǐng)域的一項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過資金的增量來支持清潔能源等重點領(lǐng)域的投資和建設(shè)?！蓖踹b認為，這種“先貸后借”的機制尊重市場化原則，推動市場增加對綠色能源的投資力度，既能夠更有利地管理資金流向、降低信貸風險，也能夠避免對傳統(tǒng)高排放行業(yè)的盲目抽貸斷貸，保障了能源的總體供給能力，更好發(fā)揮了金融對綠色低碳轉(zhuǎn)型的支持作用。

　　加快推進轉(zhuǎn)型金融

　　自2021年11月創(chuàng)立以來，碳減排支持工具正發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾披露，截至6月末，碳減排支持工具余額分別為4530億元，比上年末增加1433億元；支持金融機構(gòu)發(fā)放碳減排貸款超過7500億元，帶動年度碳減排量超過1.5億噸二氧化碳當量。

　　今年1月，人民銀行決定延續(xù)實施碳減排支持工具等三項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，其中，碳減排支持工具延續(xù)實施至2024年末，將部分地方法人金融機構(gòu)和外資金融機構(gòu)納入碳減排支持工具的金融機構(gòu)范圍，進一步擴大政策惠及面，深化綠色金融國際合作。在《報告》中，人民銀行也表示“對于仍有必要支持或需要持續(xù)支持的領(lǐng)域，如普惠金融、綠色低碳發(fā)展等領(lǐng)域，人民銀行將延續(xù)實施相關(guān)工具”。

　　對于如何更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，業(yè)界也有諸多建議。中國人民大學重陽金融研究院副研究員劉錦濤就提出，當前我國綠色項目和支持目錄所覆蓋的領(lǐng)域普遍面向具備碳減排效益的項目，碳減排支持工具主要支持清潔能源領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域和碳減排技術(shù)領(lǐng)域。但是，根據(jù)我國現(xiàn)有的能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，光靠現(xiàn)有的綠色貸款與債券無法完全滿足“非綠”“淺綠”行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型需求，因此金融部門需要開展業(yè)務和工具創(chuàng)新，以支持高排放行業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。

　　支持煤炭清潔高效利用專項再貸款被視為一種補充。此外，更多圍繞轉(zhuǎn)型金融的標準和支持性政策也應加快推進。對此，王遙建議，既要立足區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角，以面向支柱型高碳產(chǎn)業(yè)為示范，制定區(qū)域性轉(zhuǎn)型金融規(guī)劃，又要立足產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展實際，制定符合各個行業(yè)發(fā)展規(guī)律的轉(zhuǎn)型金融支持策略，強化轉(zhuǎn)型金融政策和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策的銜接，同時機構(gòu)層面要加強轉(zhuǎn)型金融研判與投放能力，基礎(chǔ)設(shè)施層面則需多方協(xié)同構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　在政策協(xié)同方面，也有不少專家提出要注重貨幣政策與財政政策綜合施策。“在結(jié)構(gòu)化目標下，財政政策通過補助、貼息、稅收、獎勵等手段可以激勵產(chǎn)業(yè)綠色升級，其主要目標仍然在于解決外部性的問題。譬如財政政策可以通過對產(chǎn)生正外部性的綠色環(huán)保企業(yè)給予補貼等激勵優(yōu)惠，對產(chǎn)生負外部性的污染企業(yè)給予賦稅等約束措施，利用公共財政緩解環(huán)境成本內(nèi)部化的問題。”王遙補充表示。