作為一種指導(dǎo)投資周期的工具，中國(guó)化的美林投資時(shí)鐘理論根據(jù)貨幣政策的寬緊和信用規(guī)模的張弛，通過(guò)兩維四分法將經(jīng)濟(jì)周期劃分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹四個(gè)階段。結(jié)合上半年股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)，不難看出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正向復(fù)蘇階段過(guò)渡。從資產(chǎn)配置的角度看，市場(chǎng)中性產(chǎn)品具備低相關(guān)性資產(chǎn)屬性，在震蕩市中作為資產(chǎn)組合中分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比的部分，受到投資者的歡迎。但由于此類(lèi)產(chǎn)品的收益分布是非線(xiàn)性的，可能短期內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了全年的收益貢獻(xiàn)，也可能短期就遇到階段性小幅回撤，投資者在選擇前建立起正確認(rèn)知就非常重要，能為自己帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。

市場(chǎng)中性產(chǎn)品的收益有賴(lài)于超額收益和對(duì)沖成本，明汯投資總經(jīng)理裘慧明曾表示，一般而言，在每次建立新的對(duì)沖頭寸時(shí)，未來(lái)一段時(shí)間所要承擔(dān)的對(duì)沖成本就已經(jīng)確定，所以基差的波動(dòng)帶來(lái)的更多是短期的凈值波動(dòng)。

他指出，股指期貨升貼水只影響過(guò)程，不影響結(jié)果。如果短期內(nèi)貼水大幅收斂，將造成已建倉(cāng)產(chǎn)品凈值的快速回撤，但是對(duì)于新資金卻提供了一個(gè)很好的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)于已經(jīng)持有產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，雖然需要承受短期貼水收斂導(dǎo)致的回撤，但只要繼續(xù)持有，向未來(lái)看去，隨著貼水逐漸回到相對(duì)正常的水平，產(chǎn)品凈值也會(huì)得到一定程度的修復(fù)。

裘慧明是美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)物理學(xué)博士，2001年開(kāi)始從事量化投資，2013年回國(guó)，次年創(chuàng)立了上海明汯投資。借助強(qiáng)大的數(shù)據(jù)挖掘、統(tǒng)計(jì)分析和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，明汯投資構(gòu)建了覆蓋全周期、多策略、多品種的資產(chǎn)管理平臺(tái)，并成為國(guó)內(nèi)首批管理規(guī)模突破500億的量化私募管理人，目前公司管理規(guī)模位居行業(yè)前列。

從投資者的角度出發(fā)，裘博士分析指出，當(dāng)股指貼水成本較低甚至升水時(shí)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也是購(gòu)入或者加倉(cāng)市場(chǎng)中性產(chǎn)品較好的時(shí)機(jī)。但從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，升貼水本身是動(dòng)態(tài)變化的，投資者應(yīng)更為關(guān)注管理人的綜合投資能力和超額收益表現(xiàn)。考慮到當(dāng)前A股市場(chǎng)逐步成熟，市場(chǎng)有效性提升，投資者對(duì)市場(chǎng)中性產(chǎn)品的未來(lái)收益應(yīng)有較為合理的預(yù)期。