8月29日晚，科創(chuàng)板上市高新企業(yè)*ST導(dǎo)航（688282，原理工導(dǎo)航）披露中期業(yè)績(jī)，得益于加大市場(chǎng)開拓、部分試制產(chǎn)品形成銷售等原因，公司2024年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1322萬元，與去年同期的869萬元相比增長(zhǎng)約52%，但因期內(nèi)公允價(jià)值調(diào)整、信用減值等影響，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3060萬元，去年同期歸母凈利潤(rùn)約為1435萬元。

雖然中報(bào)業(yè)績(jī)短期承壓，但在手訂單的充沛或助力*ST導(dǎo)航2024年重回營(yíng)收增長(zhǎng)軌道。半年報(bào)顯示，公司目前最大一筆訂單為6月21日與中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司下屬單位A簽訂的“某型慣導(dǎo)裝置”合同，金額約為1.044億元，因簽署時(shí)間臨近年中而未在期內(nèi)形成收入，根據(jù)合同規(guī)定將于2024年下半年完成全部交付及收入確認(rèn)。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年受上游產(chǎn)業(yè)鏈配套關(guān)系影響，公司總營(yíng)收為2175萬元。

值得注意的是，*ST導(dǎo)航根據(jù)目前在手訂單、訂貨通知和備產(chǎn)通知情況，預(yù)計(jì)2024年三季度營(yíng)業(yè)收入將超過4500萬元，2024 年?duì)I業(yè)收入將大于1億元，并表示如滿足上述相關(guān)摘帽條件，公司將于2024年年度報(bào)告披露后5個(gè)交易日內(nèi)向上海證券交易所申請(qǐng)撤銷對(duì)公司股票實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

在下半年業(yè)績(jī)釋放的強(qiáng)信心下，*ST導(dǎo)航8月29日晚同步披露將啟動(dòng)第二輪大額回購，公司董事會(huì)審議通過董事長(zhǎng)汪渤的提議，在未來12個(gè)月內(nèi)使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份，回購單價(jià)不超過 33元/股，回購總金額不低于1500萬元，不高于3000萬元，所購回股份將全部用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，*ST導(dǎo)航8月15日剛以1.5億元金額上限完成了上一輪股份回購，累計(jì)回購股份超530萬股，占總股本6.02%，使用資金總額超1.498億元（不含交易傭金、過戶費(fèi)等交易費(fèi)用）。

產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)下??理工導(dǎo)航基本面改善

公開資料顯示，*ST導(dǎo)航原名“理工導(dǎo)航”，公司以原北京理工大學(xué)慣性導(dǎo)航與控制團(tuán)隊(duì)研究人員為核心，深耕慣性導(dǎo)航與控制領(lǐng)域三十余年，產(chǎn)品在遠(yuǎn)程精確制導(dǎo)彈藥等多型核心武器平臺(tái)中得到廣泛應(yīng)用，公司2022年于科創(chuàng)板上市，2023年后因軍工產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)出現(xiàn)虧損，證券簡(jiǎn)稱從2024年5月6日變更為*ST導(dǎo)航。

從行業(yè)整體看，軍工行業(yè)步入小周期已一年有余，板塊震蕩調(diào)整期持續(xù)至今。湘財(cái)證券數(shù)據(jù)稱，2024年年初以來國(guó)防軍工行業(yè)指數(shù)下跌15.4%，跑輸滬深300指數(shù)12.4個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)中郵證券統(tǒng)計(jì)，目前已披露 2024 年半年報(bào)的軍工行業(yè)上市公司共38家，其中超七成未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。

但多家券商亦指出，隨著行業(yè)訂單節(jié)奏逐步落實(shí)，隨之而來的業(yè)績(jī)改善或?qū)⑦M(jìn)一步提振市場(chǎng)信心,預(yù)期未來行業(yè)基本面邊際向好。以理工導(dǎo)航為例，2024年以來公司密切跟蹤下游客戶需求，抓住產(chǎn)業(yè)鏈其他配套廠商產(chǎn)能逐漸恢復(fù)的機(jī)會(huì)，成功簽訂了多筆訂單，公司此前在“2024提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案中透露，截至7月18日已簽約訂單總額超過 1.2 億元，如公司按中報(bào)預(yù)期三季度營(yíng)業(yè)收入超過4500萬元、2024 年?duì)I業(yè)收入大于1億元，將滿足上海證券交易所關(guān)于撤銷對(duì)公司股票實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件，重新回歸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)軌道。

申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，國(guó)家對(duì)軍工投入穩(wěn)健增長(zhǎng)，當(dāng)前軍工股處于低估值、低配置的行業(yè)底部，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值；今年以來軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)重建生產(chǎn)節(jié)奏，中上游訂單逐漸恢復(fù)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年環(huán)比和同比都得到明顯改善，同時(shí)行業(yè)環(huán)境壓制因素逐漸緩解甚至消失，十四五規(guī)劃進(jìn)入沖刺期，行業(yè)大拐點(diǎn)落地兌現(xiàn)，建議關(guān)注精確制導(dǎo)武器相關(guān)標(biāo)的。

公開資料顯示，慣性技術(shù)是導(dǎo)彈和制導(dǎo)彈藥最常采用的制導(dǎo)技術(shù)之一，*ST導(dǎo)航在制導(dǎo)彈藥細(xì)分領(lǐng)域具有較高市場(chǎng)占有率，目前承擔(dān)著多個(gè)型號(hào)項(xiàng)目的軍品科研和生產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)品已批量裝備于多個(gè)型號(hào)武器系統(tǒng)。

持續(xù)加大研發(fā)投入??民用市場(chǎng)拓展加速

*ST導(dǎo)航中報(bào)顯示，公司在國(guó)內(nèi)慣導(dǎo)系統(tǒng)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且持續(xù)加大研發(fā)投入保持領(lǐng)先，報(bào)告期內(nèi)公司新增多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，研發(fā)投入合計(jì)超2151萬元，較上年同期增加 52.49%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為162.6%；公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和技術(shù)領(lǐng)軍人物的培養(yǎng)，期內(nèi)研發(fā)人員增加至70人，研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的比例超31%，同時(shí)加快技術(shù)研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，公司堅(jiān)持立足慣性導(dǎo)航系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，持續(xù)參與各軍兵種新型武器彈藥的研發(fā)配套工作，期內(nèi)科研成果豐碩，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，2024 年 5 月公司獲得“北京市市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”認(rèn)定。

目前公司擁有的核心技術(shù) 16 項(xiàng)，均應(yīng)用于公司的主要產(chǎn)品，并在產(chǎn)品應(yīng)用的過程中不斷升級(jí)和改進(jìn)；2024年1-6月，公司新獲得1個(gè)新發(fā)明專利、22個(gè)實(shí)用新型專利、30個(gè)軟件著作權(quán)，而截至6 月底，公司累計(jì)獲得發(fā)明專利 15 個(gè)，實(shí)用新型專利 33 個(gè)，軟件著作權(quán) 63 個(gè)。

此外，公司于 2024 年 4 月通過并購及增資的方式取得了宇訊電子的控制權(quán)，宇訊電子的研發(fā)團(tuán)隊(duì)及研發(fā)輔助團(tuán)隊(duì)有行業(yè)內(nèi)大型科研院所的工作經(jīng)歷，研發(fā)團(tuán)隊(duì)具有10年以上微波毫米波電路科研工作經(jīng)驗(yàn)的骨干研發(fā)人員，具有豐富的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、工藝設(shè)計(jì)及質(zhì)量管控的經(jīng)驗(yàn)。

慣性導(dǎo)航技術(shù)下游應(yīng)用領(lǐng)域包括軍用和民用兩部分，軍用領(lǐng)域方面，慣導(dǎo)系統(tǒng)在航空飛行器、航天飛機(jī)、制導(dǎo)武器、陸地車輛和艦艇船舶等裝備上均有所應(yīng)用；民用領(lǐng)域包括無人機(jī)、智能駕駛、石油鉆井、移動(dòng)通訊和高速鐵路等領(lǐng)域。

近期低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望加速，華西證券研報(bào)指出，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈與智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈高度重合，*ST導(dǎo)航等企業(yè)或?qū)⑹芤?#xff1b;浙商證券研報(bào)中，亦將理工導(dǎo)航列入受低空經(jīng)濟(jì)利好的國(guó)防裝備行業(yè)重點(diǎn)股池名單。

*ST導(dǎo)航中報(bào)顯示，其在無人機(jī)、采煤機(jī)上的應(yīng)用已形成銷售訂單，未來將繼續(xù)開拓適用于無人機(jī)、無人船、自動(dòng)駕駛、能源勘采、測(cè)繪等各類應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)品。

頻頻回購增持??彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心??

*ST導(dǎo)航當(dāng)日披露的《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份方案的公告》，審議通過了公司控股股東、實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)汪渤提議，在未來12個(gè)月內(nèi)使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份，回購總金額不低于1500萬元，不高于3000萬元，所購回股份將全部用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

而*ST導(dǎo)航此前剛剛以1.5億元金額上限完成了上一輪股份回購。2023年8月，理工導(dǎo)航通過公司董事長(zhǎng)汪渤的提議，以1億元—1.5億元資金通過集中競(jìng)價(jià)回購公司股份，截至2024年8月15日，公司累計(jì)回購股份超530萬股，占總股本6.02%，回購均價(jià)為28.27元/股，使用資金總額超1.498億元（不含交易傭金、過戶費(fèi)等交易費(fèi)用）。

在首輪大額回購后，快速啟動(dòng)第二輪股份回購提議，背后體現(xiàn)出對(duì)公司今年業(yè)績(jī)釋放的信心。截至6月30日，董事長(zhǎng)汪渤持有ST導(dǎo)航10.22%股份，為公司第一大股東，汪渤等7位高管為公司一致行動(dòng)人，北京理工大學(xué)旗下的北京理工資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、北京理工技術(shù)轉(zhuǎn)移有限公司合計(jì)持股占比9%，自公司上市以來未減持。

除了回購之外，*ST導(dǎo)航高管此前曾啟動(dòng)增持操作。2023年3月，汪渤、董明杰、沈軍、石永生、高志峰5名高管合計(jì)增持公司股份61586股，合計(jì)增持金額超303萬元。