參考消息網(wǎng)8月29日?qǐng)?bào)道?美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上周五在一年一度的杰克遜谷地經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上展示了實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的堅(jiān)定決心。他表示美國(guó)央行會(huì)繼續(xù)維持高利率政策，如果經(jīng)濟(jì)和通脹未能降溫，利率可能會(huì)進(jìn)一步上升，美聯(lián)儲(chǔ)將“堅(jiān)持下去”，直到2%的通脹目標(biāo)“大功告成”。

　　由堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在懷俄明州杰克遜谷地舉辦的年度經(jīng)濟(jì)會(huì)議被稱(chēng)為“世界上最獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)聚會(huì)”，始于上世紀(jì)七十年代末。來(lái)自世界各地的央行行長(zhǎng)、政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在此討論與研討會(huì)主題相關(guān)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、相關(guān)影響和政策選擇，因此該項(xiàng)會(huì)議往往成為全球利率可能走向的風(fēng)向標(biāo)。

　　面對(duì)數(shù)十年所未見(jiàn)的接近兩位數(shù)的通脹率，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去不到18個(gè)月的時(shí)間里已經(jīng)加息11次，將美元基準(zhǔn)利率提升至5.25%至5.5%的區(qū)間，達(dá)到22年來(lái)的最高水平。利率不斷走高導(dǎo)致今年早些時(shí)候一些中小銀行倒閉，引發(fā)了銀行業(yè)危機(jī)。對(duì)利率敏感的美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)目前也岌岌可危。根據(jù)仲量聯(lián)行發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國(guó)寫(xiě)字樓空置率二季度末達(dá)到20.6%，再創(chuàng)歷史新高。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的壓力下，更為廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒃馐艽驌?#xff0c;增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能遭受的更廣泛傷害，鮑威爾和他在美聯(lián)儲(chǔ)的同事為什么依然堅(jiān)持緊縮政策，誓言將通脹率降到2%的水平呢？

　　首先我們需要了解的是，根據(jù)1977年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》修正案，美國(guó)國(guó)會(huì)賦予美聯(lián)儲(chǔ)所謂“雙重使命”,即追求充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

　　二戰(zhàn)之后，在廣泛傳播的凱恩斯主義思潮的影響下，人們認(rèn)為政府的政策就應(yīng)該是積極尋求穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，包括控制通脹。經(jīng)濟(jì)管理者肩負(fù)著馴服經(jīng)濟(jì)周期的使命，在控制通脹的同時(shí)，緩和經(jīng)濟(jì)從衰退到過(guò)熱再到衰退的劇烈波動(dòng)。

　　歷史上，美國(guó)曾經(jīng)深受通脹之苦。上世紀(jì)七十年代石油危機(jī)引發(fā)了長(zhǎng)達(dá)15年的“大通脹”。物價(jià)飛漲不僅侵蝕居民收入，也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮和政治穩(wěn)定造成持久傷害。最終，美聯(lián)儲(chǔ)在保羅·沃爾克的領(lǐng)導(dǎo)下，以高昂的代價(jià)馴服了“大通脹”，而這段歷史也深刻影響了美國(guó)此后數(shù)十年的貨幣政策理論和實(shí)踐。

　　“大通脹”一役讓美聯(lián)儲(chǔ)獲得了“通脹斗士”的稱(chēng)號(hào)。2012年1月，美聯(lián)儲(chǔ)正式提出了由個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的、每年2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，2%這個(gè)數(shù)字低到足以確保物價(jià)的穩(wěn)定，但同時(shí)又高到足以保持追求充分就業(yè)的能力，可以提供降低利率的空間。這就是鮑威爾所說(shuō)的2%通脹目標(biāo)的由來(lái)。

　　公信力，也就是履行承諾的信譽(yù)，對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。穩(wěn)定物價(jià)事關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)，在通脹率沒(méi)有達(dá)到既定目標(biāo)之前，美聯(lián)儲(chǔ)真的難言放棄。

　　現(xiàn)實(shí)的情況也讓美聯(lián)儲(chǔ)不能很快退出緊縮政策。參與此次會(huì)議的歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德說(shuō)，通脹壓力比最初預(yù)期的更為持久。她表示，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)方式的深刻變化——從保護(hù)主義加劇到能源轉(zhuǎn)型——可能造成更大程度的通貨膨脹波動(dòng)性和更為持久的物價(jià)壓力。

　　最初美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹是由于疫情之后供應(yīng)鏈中斷以及供給側(cè)原因造成的，但現(xiàn)實(shí)證明通脹壓力更為頑固。鮑威爾在周五的講話(huà)中稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)7月份的個(gè)人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將小幅上升，其年率將從6月的3.0%升至3.3%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)6月發(fā)布的最新版《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的參與者們認(rèn)為，到2025年美國(guó)的通脹率才能降至接近2%的水平。

　　另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)也給了鮑威爾堅(jiān)持緊縮政策的底氣。與很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)相反，在持續(xù)加息的重壓之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退。今年第二季度，扣除了通脹因素的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率為2.4%，而第一季度這一數(shù)字是2%；就業(yè)市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁，7月失業(yè)率從上個(gè)月的3.6%降至3.5%，繼續(xù)維持在幾十年來(lái)的低位。

　　不過(guò)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了一定的韌性，擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的一個(gè)難題是，加息到什么程度以及何時(shí)結(jié)束緊縮政策依然是一門(mén)藝術(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)官員不得不承認(rèn)，他們無(wú)法實(shí)時(shí)或準(zhǔn)確地了解實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)放緩所需的確切利率水平，目前也不清楚他們之前的加息對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融市場(chǎng)的影響有多大。

　　而且，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改變等因素，自上世紀(jì)九十年代以來(lái)，通脹行為已經(jīng)發(fā)生了一些變化，揭示通脹與就業(yè)之間關(guān)系的“菲利普斯曲線(xiàn)”變得日益平坦，這意味著通脹可能并不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的一個(gè)準(zhǔn)確指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克就表達(dá)過(guò)這種擔(dān)憂(yōu)。他說(shuō)：“如果通脹過(guò)高，就失業(yè)率而言，將通脹回落至目標(biāo)水平的成本可能會(huì)高于過(guò)去?！?#xff08;文/張濱陽(yáng)）