方方：尊敬的中國企業(yè)聯(lián)合會的領(lǐng)導(dǎo)，尊敬的各位來賓，非常感謝今天有機會在這里能夠分享我們對未來全球經(jīng)濟的一些看法和對中國企業(yè)在資本市場和融資方面的一些建議。根據(jù)中國企業(yè)聯(lián)合會的要求，我的發(fā)言控制在15分鐘，所以我會盡快的跟大家匯報我們的想法。

第一關(guān)全球經(jīng)濟，剛才馬行長和昨天的企業(yè)家都發(fā)表了很好的建議，基本上大家的看法都是一致的。就是未來6到12個月，全球經(jīng)濟基本上會是一個趨勢放緩和充滿不確定性的一個市場。從美國來看，大家基本的共識說，原來去年這個時候我們判斷美國經(jīng)濟2011年會增長在2.5%到3.5%之間，這個二季度的實際情況只有大概1%多一點?，F(xiàn)在有人預(yù)計，下半年甚至?xí)陀?%或者是有可能進(jìn)入到負(fù)數(shù)，就是進(jìn)入到衰退狀態(tài)。這個是跟美國整體失業(yè)率，跟美國整體政府的負(fù)債的控制和美國地方州政府的受限是有密切關(guān)系的。消費引起經(jīng)濟增長放緩，歐洲的情況，馬行長都進(jìn)行了介紹，希臘已經(jīng)明確表示他們不能夠完成今年的財政赤字的預(yù)算，意大利也很難達(dá)到對歐盟體作出的承諾。歐盟體面臨的是個別國家超赤字的情況和整個歐盟體缺乏政治約束力之間的矛盾，甚至現(xiàn)在有人提出，歐元的存續(xù)性都存在問題，如果是這樣的話，對整個歐洲經(jīng)濟的影響，對整個全球經(jīng)濟的影響是非常之巨大的。反過來看，全球經(jīng)濟增長最主要發(fā)展中的國家，剛才馬行長也談到巴西，突然降息50個基點，這表明他們對本國經(jīng)濟的增長是充滿了憂慮的。中國的經(jīng)濟目前處于兩難的處境，一方面我們的通貨膨脹仍然很高，但另外一方面我們的資金面又顯得很緊。實際上我是非常同意剛才馬行長的描述，現(xiàn)在不是從緊的貨幣政策，現(xiàn)在是正常的貨幣政策，只是過去從08年底開始，大家習(xí)慣于在非常寬松的貨幣政策下進(jìn)行經(jīng)濟的判斷，一旦恢復(fù)大正常的貨幣政策下，大家就認(rèn)為錢非常緊了。這樣使得整個民間投資受到限制，民間的投資又是經(jīng)濟增長的一個動因，所以綜上所述，我們的判斷，未來的6到12個月，全球的經(jīng)濟是會屬于放緩、不確定性和波動性非常大的狀態(tài)。在這樣一種情況下，它對資本市場是什么影響呢？首先從我們的判斷，對于股票市場，我們是在對未來的6個月，12個月，我們對股票市場的判斷是比較保守的，是感覺它的波動性是非常偏大，特別是投資者，他們不太愿意現(xiàn)在就拿出來進(jìn)入到股票市場里面來，他們還需要把錢放在更加具有防御性的投資品里面。特別是往外看，6到12個月，如果近期來說，我們認(rèn)為4季度可能會有一個反彈，因為今年以來，投資者的錢就沒怎么動過，可能到4季度，大家還會有選擇性的，有一些股票超跌之后，大家會有進(jìn)入市場的欲望，但是長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟增長缺乏動力，使得全球股票市場都處于在低位波動的狀態(tài)。從大宗商品角度來看，也會處于比較糾結(jié)的狀態(tài)，一方面由于美元的貶值，剛才我們談到，美國政府借債受到限制，使得他們不能夠無限制借下去，這樣狀態(tài)下特別是面臨馬上明年總統(tǒng)改選，我們的判斷是，9月7號奧巴馬會不顧政治壓力，會推出一系列的經(jīng)濟刺激方案，甚至包括第三次量化寬松方案，這是為他的競選來打基礎(chǔ)的。他要拼死一博，他如果不去博一下，他明年肯定很難當(dāng)選。如果出現(xiàn)第三次量化寬松的話，使得美元會繼續(xù)貶值，這樣以美元計價的大宗商品，秤砣變輕了，同樣菜就會顯得重。但另外一方面，由于美國作為全球最大的經(jīng)濟體，它的經(jīng)濟放慢，使得它對大宗商品的需求下降。這樣對大宗商品的價格是一個反方向的作用，所以你就看到，最近石油價格是非常的反復(fù)波動，如果美元下跌，它應(yīng)該上漲，但是由于美國經(jīng)濟放緩，使得它的價格需求預(yù)期被調(diào)低，它的價格就下跌。這里面涉及到所有的大宗商品，美元、各種工業(yè)金屬等等都是這樣，但是有兩個門類是不受規(guī)律限制的，一個就是軟商品，我們認(rèn)為比如說像大豆、棉花、小麥，這些軟商品由于需求市場主要是在發(fā)展中國家，它的計價又是以美元來計算，這些商品的價格會有上升的趨勢，特別是黃金，剛才馬行長也談到，黃金過去半年多一直在增長，黃金不是工業(yè)性的大宗商品，它是投資、儲值這樣一個大宗商品，它的方向完全是跟美元反方向的。對于中國企業(yè)的影響，我想是從兩個方面，一個方面是從投資的角度，從投資的角度，我們這次中國企業(yè)聯(lián)合會，這次開會重要的議題就是關(guān)于中國大企業(yè)的投資方向，其中就談到，到底是在國內(nèi)投資還是在境外投資，我們的看法是說要看所處的行業(yè)，如果你是跟國內(nèi)的居民消費密切相關(guān)的，你應(yīng)該繼續(xù)在國內(nèi)投放你的資金，如果你是在全球大宗的市場里面進(jìn)行競爭的這樣一些企業(yè)，你應(yīng)該繼續(xù)的推行走出去的戰(zhàn)略。從目前來看，無論是從基礎(chǔ)商品這方面，這個已經(jīng)是大家的共識，無論是石油，從能源有關(guān)的，跟工業(yè)性大宗商品有關(guān)的，資源類的企業(yè)，一直是在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資和尋找突破口，雖然遇到了重重困難，但是我們的看法是說，像這樣的投資，只有買晚，沒有買貴的時候。這是我們基本的觀點。另外，我覺得從投資的角度，中國企業(yè)應(yīng)該把眼光放得更長遠(yuǎn)一點，要從全球范圍內(nèi)來考慮下一步技術(shù)發(fā)展、技術(shù)革命的前瞻性的這樣一些投資，如果我們能夠在，如果今天想一想，在向蘋果電腦這樣的公司里面持有10%的股份，它給我們帶來的價值可能完全不低于在大的油田里面占有20%份額?？赡軐τ谌蚋偁幜Φ挠绊?#xff0c;對我們?nèi)蛴绊懥Φ闹С?#xff0c;是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不低于我們對于礦業(yè)資源、對于能源資源、對于消費市場的價格，那這種投資往往需要10年、15年的前瞻性。蘋果電腦在15、20年前是基本上處于破產(chǎn)的邊緣。那個時候股票就是一兩美元一股。現(xiàn)在到4、500塊錢一股，關(guān)鍵不是投資回報率的情況，而是它對于全球技術(shù)和消費的影響力，占到一定的份額，所以中國大企業(yè)的投資角度來說，一方面占有大宗資源、戰(zhàn)略性的資源和技術(shù)市場，另外一方面比較有前瞻性的去做一些做所謂的天使級的投資。如果我們能夠成功的作出這樣一些天使級的投資，能夠成為微軟公司這樣的20%、30%，那是什么樣的概念，今天去買的價值是完全不一樣的。所以我覺得中國的大企業(yè)要在這兩個方面，在這兩個方面來作出戰(zhàn)略性的投資。另外一方面，中國企業(yè)融資的角度，剛才我們談到錢往哪去，從融資的角度來說，兩個基本的建議，或者說概念，一個就是當(dāng)你預(yù)期到未來是一個通貨膨脹的狀態(tài)，你如果能夠去借到錢，你一定要去借。因為今天借來的錢，明天會貶值的，所以今天拿去投資，換成生產(chǎn)力，換成市場份額，換成技術(shù)的話，明天的價值會增長的。但是我們覺得在境內(nèi)境外這兩個市場方面，我們中國的企業(yè)，特別是中國的大企業(yè)，應(yīng)該說成熟度是越來越高。而且我們所能夠做的事情是越來越多，從十幾年前我們上海石化第一次到紐約去上市，那是中國大企業(yè)第一次到國際市場去融資，還是在黃總帶領(lǐng)下完成的，到今天中國大企業(yè)可操作的市場范圍越來越大，產(chǎn)品越來越多，剛才我們的馬行長也特別介紹了，海外人民幣市場融資和投資的潛在可能性，這對于中國大企業(yè)來說，是一個得天獨厚的機遇，因為由于人民幣的結(jié)算，國際貿(mào)易結(jié)算的實施，在海外的金融中心，特別是香港，沉淀了大量的人民幣的資金，這些人民幣資金，他又不想換成美元，他就放在人民幣上，但是又沒有合適的投資機會，所以在香港，特別是去年年底，今年年初的時候，香港的存款是極低的，低過國內(nèi)的存款率，這時候這些錢就需要找投資的方向，找回報的機會。在那個時候，首先是我們的開行、我們的財政部去發(fā)行了債券，提供的稍微高一點點的回報率，很多資金就來追逐這個，后來陸續(xù)出現(xiàn)了中國企業(yè)、民營企業(yè)、國營企業(yè)在香港市場發(fā)行海外人民幣的債券，利率比在國內(nèi)的發(fā)行利率還要低2%左右的水平，這是因為在海外人民幣供給太多，利用人民幣這個機會不是很多，所以造成這樣融資上的機會。隨著上個月李克強總理訪問香港，他進(jìn)一步對于推動香港成為海外人民幣離岸中心的定位給予支持，并且提出了很多具有實效的措施，用香港的話說就是送了很多大禮。在香港籌集很多人民幣，可以轉(zhuǎn)回到國內(nèi)，以資本金的形式來投資。這個對于中國企業(yè)融資渠道，在原有的融資渠道上增加了新的融資渠道。總的來說，在未來低增長、高通脹這樣全球格局下，從中國企業(yè)角度，如果能夠在今年年底之前拿到錢，那我們一定要抓住這個機會，把這個資金拿回來，不管是負(fù)債形式還是以股本的形式，還是相關(guān)聯(lián)的融資方式，因為我們對于明年的資金鏈，仍然是比較保守的，我們認(rèn)為明年資金鏈仍然比較緊。所以在那個時候，大家更加體會到所謂現(xiàn)金為王，我們對各位的建議，如果今年年底之前能夠在市場上融資，我們一定要把錢先拿回來，等待明年更好的投資機會，這就是我的一點想法。謝謝大家。（文稿來自速錄，未經(jīng)審校） ? ?